阻挡效应庞大利空持续从天而降

阻挡效应庞大利空持续从天而降

更新时间:2019-03-13 03:15点击数:文字大小:

  中国电信运营行业在第一季度整体呈现业绩好转迹象,尤其是中国联通一个季度的利润就超过了2016年全年的利润,实在令人惊叹和赞叹,而中国电信宣称用户的ARPU也继续保持向好趋势,有所增长。

  这实在是一个好的开始,尽管2017年的三个月,电信行业风波不断,重大利空不断从天而降,但是三大运营商还是顽强的保持了主要业绩指标的增长,殊为不易。

  上图是水煮均整理的三大电信运营商第一季度主要业绩指标,我们可以看到,在主要指标上,马太效应继续发挥强大的作用,以股东利润为例,中国移动对股东的贡献是中国联通对股东贡献的28.77倍,EBITA中国移动分别是中国联通和中国电信的3.20倍和2.70倍,这意味着中国移动的偿还债务的能力远大于中国联通和中国电信。

  而在新增用户市场,是衡量一个公司综合运营能力和竞争优势的关键指标,我们来看两个主要指标:

  一是4G新增用户市场,中国移动的新增4G用户市场份额占比为49.32%,几乎占据半壁江山,月均新增4G用户超过千万,这说明中国移动的4G在用户的消费选择中依然占据主导地位;与中国联通在今年第一句发力4G有关,中国联通在4G新增用户市场份额超过中国电信3.59各百分点。

  二是在有线宽带用户新增市场,中国电信在高价值宽带市场依然保持压倒性的优势,其FTTH 用户数达到1.12亿户,净增607万户。但是在整体市场上,中国移动依然保持大象狂奔的姿势,以一个季度新增806万的规模占据新增市场66.54%的比例,如果不出意外,用户总数在2017年12月份超过中国电信是大概率事件。

  总体而言,三大运营商经营均呈现向好趋势,在营运收入、利润、新增用户上都成仙不同程度的增长,与中国经济的整体下滑呈现明显的对比,在整体经济增长乏力,新的增长点还在培育的艰难转型时期,中国三大电信运营商还能保持增长,殊为不易。

  一是在以行业结构上,马太效应持续增强与电信运营商高级管理层对自身行业地位的非理性认知之间存在的结构性矛盾未能得到缓解,将进一步加大行业内部竞争的激励程度,对行业利润增长形成压力;

  二是提速降费的政策效应还未得到充分释放,尤其是在取消长途漫游以及降低双创和中小企业互联网接入的成本方面,政策的落地执行还在途中,具体影响肯能要到今年年末才能显现出来,成本增加和利润减少的双重压力将对三大运营商都形成巨大压力。

  三是ARPU均呈现上升趋势,可能与运营商释放流量红利以及在CPI持续高企不下的背景下,用户对电信资费的价格敏感度降低,以及对流量消费的刚性需求持续增加有关,但是我们也应该注意到,与流量消费总量的爆炸式增长相比,ARPU的增长极度不匹配。

  中国电信的运营收入和利润都呈现加速向好趋势,这可能与中国电信在战略定力上的良好保持有关,以及对4G和宽带业务上的聚焦专注有关,尤其是中国电信是种致力于推动的全网通手机,彻底消除了中国电信在终端上的制约要素,成为最大的受益者。

  中国联通在第一季度是种身陷混改传闻,而在第一季度的利润超过去年全年的利润,着实令人惊讶数字的魅力,已经意识到不能再犯4G时代错误的中国联通,第一度的表现可以用变革中存在机遇以及巨大的风险来描述,如果混改是种迟迟不落地,或许对联通的经营将形成负向压力。

  中国移动的各项指标持续向好,尤其是在有线宽带领域形成不可逆转的势能,依靠惯性、战略定力、用户规模,中国移动在第一季度的表现在意料之中,但是新的增长动能还需要持续观察。5G和NB-IOT能否与中国电信形成掎角之势,对未来影响深远。

  以上是水煮君对中国三大垄断电信运营商的简要财报评述,欢迎大家探讨和交流。


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